家家悦不得不放缓扩张的脚步。

日前，商业连锁企业家家悦发布公告称，公司定增募资批文过期失效。为解决交易对方的同业竞争问题，交易对方将其控制的早教中心公司之控股公司的股权托管予天津美杰姆管理，并承诺在此次交易后三年内，或通过将上述早教机构转让予美吉姆或其控制的主体，或转让予与其无关联关系的第三方，并签订《关于避免竞争的承诺》与《股权托管协议。

此前披露的定增预案显示，家家悦拟通过定向发行约1.83亿股股票，募资不超过22.80亿元，用于连锁超市发展项目。

募资失败，一定程度上说明家家悦扩张受阻。

长江商报记者发现，家家悦曾经实施了大规模的扩张，并因此付出了沉重代价。

根据业绩预告，2021年度，家家悦预计亏损2.60亿元至3亿元。

这是公司2011年以来的首次亏损，导致亏损的罪魁祸首的是商誉减值此前，公司合计耗资10.44亿元收购的两家公司，发生商誉减值约3亿元

扩张后遗症商誉减值约3亿

家家悦正在为前期的激进扩张买单。。

2021年，是家家悦公开数据以来经营最为惨淡的一年。

业绩预告显示，2021年，家家悦预计实现营业收入约175亿元，比上年同期增长约5%，实现归属于上市公司股东的净利润为—2.60亿元至—3亿元，上年同期盈利4.28亿元，同比盈转亏，实现扣除非经常性损益的净利润为亏损3.04亿元至3.44亿元，同比也为盈转亏。

家家悦的历史悠久，最早可以追溯至1974年1月，2007年更名为家家悦集团，2013年实施股改，2016年12月13日，公司登陆A股市场。

公开经营业绩数据始于2011年，当年，公司实现净利润1.56亿元，2012年至2016年，净利润维持在2亿元级，2017年至2019年，净利润分别为3.11亿元，4.30亿元，4.58亿元，稳步增长。

2020年，公司经营业绩出现小幅下滑，实现营业收入166.78亿元，同比增长9.27%，净利润为4.28亿元，扣非净利润为4.07亿元，同比分别下降6.54%，6.95%。

综上所述，2021年，是家家悦近11年来首次出现亏损。

对此，家家悦解释称，2021年，国内新冠疫情时有零星反弹，疫情防控常态化据国家统计局公布2021年四个季度的GDP及社会消费品零售额的增长率持续弱化，连锁零售企业的经营也面临较大挑战，公司四季度利润出现较大幅度下滑基于对国内经济及消费市场的长期看好，公司按照一体两翼，区域密集的战略积极拓展网络，优化原有区域的网络密度，适度发展新区域，2020年，2021年分别新增门店132家，117家，新增门店带动了营业收入的增长，但因疫情及经济下行，新增门店培育爬坡期较长，前期运营成本较高，增加了亏损此外，针对当前市场环境，对亏损且未来短期无法改善的门店，公司适度加大闭店力度，以减少相关门店在2022年及以后年度的经营亏损2021年共关闭了43家门店，因闭店长期待摊费用一次性处理等因素影响亏损增加

其实，影响净利润亏损的主要因素是商誉减值。

家家悦称，结合疫情影响，市场环境不确定性等因素综合考虑，公司对子公司内蒙古维乐惠超市有限公司和青岛维客商业连锁有限公司进行了商誉减值测试。

经初步测算，预计2021年度维乐惠超市，维客商业连锁将计提商誉减值损失2.91亿元至3.29亿元毫无疑问，剔除商誉减值影响，公司的净利润是正值

长江商报记者发现，维乐惠超市，维客商业连锁均系公司前期在扩张过程中收购而来。

2018年3月，2021年1月，家家悦相继出资6.69亿元，3.75亿元收购维客连锁部分股权，维乐惠超市70%股权，合计耗资10.44亿元。

10.44亿元收购，计提商誉减值3亿元左右，家家悦激进并购扩张的后遗症凸显。

股价累计跌逾70%

走不通的并购式扩张之路，似乎是零售业公司普遍遇到的瓶颈，二级市场对家家悦的激进并购早有反映。

从2018年开始，家家悦走上了借助外延式并购的大规模扩张之路，从山东一域走向全国。

据长江商报记者梳理，2018年3月，家家悦收购青岛本地零售商维客连锁9家门店，同年11月，家家悦又以1.56亿收购张家口福悦祥连锁超市67%股权，开始走向河北市场，福悦祥旗下拥有11家超市和1个配送中心2019年9月，家家悦接盘了此前已经托管半年的华润万家超市，以3120万元的价格收购了华润万家在山东开设的7家超市当年11月，公司以自有资金受让股权及增资合计耗资2.1亿元，获得重组后的乐新商贸75%股权2021年1月，家家悦出资3.75亿元收购维乐惠超市70%股权，8个月后，又收购控股子公司河北家家悦28%股权

系列并购，让原本偏居山东区域市场的家家悦迅速走向全国，触角延伸至河北，安徽等省市。

从公开信息看，家家悦是深耕区域市场的典型代表，区域密集，多业态并举，城乡一体，依托高效的供应链体系，实现打造走进社区，深入乡村，贴近生活的十分钟商圈目标。

在财报中，家家悦介绍，公司主营业务为超市连锁经营，以大卖场和综合超市为主要业态，以经营生鲜为特色，通过区域密集，城乡一体，多业态的网络布局，并依托门店线上线下全渠道融合，突出一日三餐品类，打造顾客回家吃饭最有价值的门店。

为此，公司通过发展农业生产基地，全球直采体系，分区域建设一体化的物流和生鲜食品加工体系，打造了全产业链的生鲜食品供应链平台，支撑生鲜商品一日一配或两配，并形成了较强的生鲜自有品牌生产能力，能够为门店，加盟商及其他企业提供高效的供应链服务。

为了支撑其扩张，家家悦积极募资2016年12月，公司IPO募资12.28亿元，用于连锁超市项目，生鲜加工物流中心项目，连锁超市改建项目等建设2020年6月，公司又发行6.45亿元可转债，投入连锁超市改造项目，威海物流改扩建项目，烟台临港综合物流园项目及补充流动资金等

2020年9月，家家悦筹划更大规模募资，公司拟通过向不超过35名特定对象发行不超过1.83亿股股票，募资不超过22.80亿元，其中控股股东家家悦控股拟认购金额为不超过5亿元这笔资金，将用于连锁超市发展项目，张家口综合产业园项目等日前，公司获得定增批文

可是，时隔近一年，今年3月2日晚间，公司公告称，批文到期自动失效公司称，其在取得批复后一直积极推进本次非公开发行股票的发行事宜，但由于资本市场环境变化和发行时机等多方面原因，未能在批复的有效期内实施本次非公开发行股票事宜

市场预计，伴随着高达22.80亿元募资计划搁浅，家家悦的扩张计划将受阻，其扩张步伐将大幅放缓此外，扩张之后经营业绩不佳，可能会逼迫公司调整扩张步伐

二级市场上，市场对家家悦的扩张早有反映。

日前，家家悦的股价一度达到49.37元/股，创下历史新高可是，登顶之后，股价持续下滑，到今年3月3日，其股价为13.08元/股，累计最大跌幅为73.51%最近几天，其股价小幅调整，3月7日报收12.99元/股

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