业绩预告数据显示，2021年快递行业上市公司的净利润和扣非净利润普遍下降甚至出现亏损当前，仅有圆通速递预告业绩显著增长，预计2021年归母净利润同比增长13.20%至24.52%

圆通在2021年完成了新一轮定向增发，这是快递行业最新的一笔大额再融资，本次业绩预告备受市场瞩目。

但是，圆通速递的业绩预告中关键数据缺失其他快递公司均同步披露归母净利润和扣非净利润两个关键指标，圆通的业绩预告并未披露扣非净利润这一关键指标，让市场难以了解必要的关键信息，无法判断逆市增长的含金量

价格战是快递企业利润下滑的重要原因，也推动快递企业持续再融资补血继2016年的快递企业借壳上市募资高潮后，行业再度进入募资高发期圆通速递2021年通过非公开发行股份募资近38亿元，中通快递2020年赴港二次上市募资约98亿港元顺丰，韵达，申通等公司也计划通过定增，发行可转债方式加速募资

从最新的业绩预告情况及历史数据观察，快递企业在相继从资本市场抽水之后，尚未转化为持续的业绩增长，盈利能力及信披合规水平均有待提升。

行业利润普降 圆通业绩预告关键信息缺失

2021年快递行业上市公司业绩普降从已发布业绩预告的四家快递公司业绩情况来看，顺丰控股预计2021年度归母净利润同比下滑40%至43%，德邦股份预计2021年度归母净利润同比下滑67%至87%，申通快递业绩预亏，公司预计2021年度归母净利润亏损8.4亿元至9.5亿元

图1:业绩预告情况

圆通速递业绩逆市增长圆通速递预计2021年实现归母净利润20亿元至22亿元，较上年同期增加2.33亿元至4.33亿元，同比增长13.20%至24.52%

但是，圆通速递发布业绩预增公告后，公司股价不涨反跌从业绩预告发布次日至2月11日收盘，公司股价由18.63元/股下跌至16.69元/股，跌幅近10%

市场的担忧可能是在于圆通业绩预告的真实性与利润含金量圆通速递在业绩预告中并未提及扣非归母净利润这一关键指标，相比之下其他三家的业绩预告均给出了这一数据

图2:4家快递上市公司业绩预告对比图

市场的担忧不无道理伴随着资本市场注册制改革深化，信披质量成为监管重点上市公司业绩预告也成为交易所信披重点问询领域，2022年以来有超120家上市公司在发布业绩预告后收到关注函或问询函过去几年上市公司业绩预告语焉不详，正式财报发布后暴雷的案例屡屡出现，让投资者格外重视业绩预告的信披数据完整度

价格战吞噬行业利润 快递企业集体募资补血

最近几年，伴随着极兔速递等新企业加入战团，国内快递行业打破此前的相对平稳局面，掀起多轮价格战，实施以价换量策略。同时，市场整体大白马股的风格也导致了它的下跌。

据国家邮政局数据，2021年全国快递服务企业业务量累计完成1083.0亿件，同比增长29.9%，业务收入累计完成10332.3亿元，同比增长17.5%，单件收入为9.54元，再创新低。吴一凡表示，顺丰和通达系快递公司股价下跌的原因不完全一样。顺丰的下跌主要由于资本开支投入节奏与新业务培育导致一季报业绩承压，二季度实现了扣非盈利，底部已经探明，经营数据的拐点及趋势也比较明确了，可以继续观察公司改善力度。

图3:2017年至2021年全国快递服务企业业务收入，业务量及单件收入

从4家定期披露经营指标的快递公司的业务数据来看，2021年全年，韵达单票收入2.15元，同比下降4.4%，申通单票收入2.22元，同比下降5.5%，顺丰单票收入16.12元，同比下降9.3%这三家快递企业单票收入均连续两年下降，趋势与行业大盘相符

图4:2019年至2021年4家快递企业单票收入

行业价格战背景下，快递企业加速融资，希望不被市场抛弃。

在2016年国内快递企业上市融资井喷期之后，2020年下半年以来快递行业再次进入加速融资期2020年9月，中通快递赴港二次上市募资约98亿港元，以当月平均汇率计算约合人民币86.2亿元

进入2021年，德邦股份在3月通过非公开发行股份募资6.14亿元，韵达股份在5月发布公开发行可转债预案，拟募集资金不超过25亿元用于分拣设备自动化升级，申通快递在7月发布非公开发行股票预案，拟募资近35亿元投向转运中心自动化设备升级，顺丰控股在10月通过非公开发行股份募集资金200亿元，主要投向速运设备自动化升级项目。而通达系公司受价格战的影响让市场产生了比较大的担忧，上半年整体业绩大部分是处在下滑状态。。

圆通速递的此次业绩预告格外受到关注，因为圆通速递刚刚完成了一次大额的股权融资2021年11月份，圆通速递以57.18元/股的发行价格，非公开发行2.7亿股，共募集资金近37.9亿元投向多功能网络枢纽中心建设项目，运能网络提升项目等

图5:圆通速递非公开发行募集资金用途

据统计，2016年至今快递行业6家上市公司股权融资金额合计近1634亿元若剔除发行股份购买资产部分，6家上市公司股权融资金额达714亿元，在所有者权益中占比达43.54%

图6:2016年至今快递行业股权募资情况

高额募资与大额分红并行 解禁压力不容忽视

此外，快递行业上市公司高额募资与大额分红并行据统计，2016年至今6家快递行业上市公司合计现金分红近146亿元，其中控股股东获分近68亿元

图7:2016年至今快递行业上市公司现金分红情况

最新完成增发募资的圆通速递，自2016年借壳大杨创世上市至今，共现金分红5次，分红总金额21.07亿元按照圆通速递控股股东蛟龙集团在相应期间持股比例计算，蛟龙集团通过分红获得现金近9.6亿元

此外，在大额股权融资后，大规模限售股解禁将至圆通速递在今年6月将有近2.7亿股解禁，占公司总股本的7.86%，顺丰控股在今年5月将有3.5亿股解禁，占公司总股本的7.13%

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