提起王海涛这个名字，很多基金持有人或许并不熟悉，但在投资圈，他可是一个低调的实力派从业18年的他，既有IT行业的实业经营经历，又有4年外资机构的投资经验，还在境内管理超过10年的专户产品，并取得优异的历史业绩

王海涛的本科专业是计算机，毕业后他在一家IT公司创业，将企业的经营业绩做到了满足上市公司标准的体量之后，他到美国的沃顿商学院学习价值投资，毕业后进入摩根士丹利，为企业及高净值客户进行全球资产配置

2009年11月，王海涛进入兴业全球基金，先后负责公募基金，专户投资，QFII组合管理2013年至2016年，时任兴业全球基金QFII总监的他，在管理美国，韩国等QFII机构资金期间，以稳健的风格获得了QFII客户的认可

2018年9月，王海涛加入广发基金，现任高级董事总经理，总经理助理，管理专户，社保组合等不同类型的产品在王海涛的投资框架中，价值投资不是简单地去买绝对低估的品种，更应该去发掘那些目前价格低于长期价值的公司

价值投资的收益可能来自企业的成长，也可能来自企业困境反转，均值回归，分红及股票回购等多个方面对于价值被低估，成长性又较好的一类企业，王海涛形象地将其比喻为有进取心的高帅富

结合王海涛的能力圈及投资风格，广发基金为其量身定制了新产品——广发大盘价值该基金将重点投资在行业内占有领先地位，业绩良好且稳定增长，价值相对低估的大盘价值型股票在选股标准上，基金经理将兼顾成长性和性价比，着力寻找能够长期为股东创造价值的优质企业

行业配置相对均衡保持组合稳定性

问:能否谈谈您目前的投资框架和投资流程。

王海涛:我想从两方面介绍一下我的投资框架。。

第二，在行业选择上，我会按照宏观判断来确定配置方向我将28个行业分为大金融，科技制造，消费稳定类，地产周期四大象限根据每年的宏观判断，自上而下确定四大象限内不同行业的配置比例，以此获取行业的贝塔，在行业内，我希望通过自上而下的方法，选出好公司，获取个股的阿尔法

问:您对行业配置比例是如何考虑的。临近年末，基金排名战进入白热化阶段，不仅公募如此，私募也是如此。

王海涛:公募基金持有人的风险承受能力相对较低，因此，要考虑组合整体的平衡性我的投资原则是:四大象限行业大体均衡，在投资过程中不做太大偏离，以保持组合的稳定性单一行业持仓不会超过20%，不在单一行业暴露过多风险我希望通过构建行业偏离度不高的均衡组合，让超额收益的稳定性和质量更好，也能更好地规避风险

问:您在行业选择上有哪些自己的偏好。

选股标准:空间大，商业模式优，护城河深

问:二级市场的上市公司数量有4000多家，您的重仓股是怎么选出来的。据第三方平台的数据显示，今年以来百亿级私募业绩表现分化显著，市场风格也发生了较为极致的变化，可以看到，行业逻辑正在发生巨变。

王海涛:首先，我用多因子模型筛出10%至20%的标的纳入基础库，也就是500只至600只的股票作为基础库比如，PEG最好不要超过1，ROE最好是15%以上，毛利率达到30%左右根据这些财务指标筛选标的

其次，对这些标的进行分类第一种是高增长低估值，我把它们叫作优等生，是质地非常好的标的，PEG小于1第二种是高估值高增长，PEG略小于1，我把它们叫作特长生，阶段性增速可能比较快，但这种增速是有阶段性的，不一定能在长周期内持续第三种是均值回归的普通学生，它们确实便宜，基本面也在变好，可能有反转机会这几类筛完，选出40只至50只股票

最后，进行行业比较选出20只至30只股票作为重点备选池，做行业比较之后再进行投资

问:定量指标显而易见，定性主要考察哪些因素如何评估企业价值

王海涛:我在上市公司选择上，更多是从价值投资的本质进行判断:公司是否为股东创造价值，估值是否在可接受的范围，未来三五年是否能够维持高质量增长，等等具体来说有以下几方面:第一，市场空间足够大如果是周期性行业，周期位置则是最重要的分析因素第二，好的商业模式企业的商业模式决定了企业的发展方向和盈利能力第三，足够深的护城河这种护城河也要分清楚是管理优势，成本优势，先发的规模优势，技术壁垒，品牌壁垒，还是真正的网络效应等，它们所对应的护城河的宽度是不一样的第四，公司要有好的治理结构我们是局外人去投资公司，靠谱的企业经营团队很重要，这一点时间越长越显得重要

我始终认为，商业模式，企业盈利的持续性和稳定性是影响估值最重要的因素从过往的投资来看，我主要考虑投的是盈利能力持续，稳定，能看到长期空间的公司

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